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                      海洋卫士压载水

                      供需失衡 LNG海运市场处于下行调整周期

                      2020-12-15 16:02:37
                      来源:航运交易公报 编辑: 国际船舶网 我有话要说

                      受拉尼娜现象导致寒冷天气的预期等因素影响,10月以来液化天然气(LNG)海运需求有所恢复,现货市场17.4万CUM(储罐容积单位,容积为1立方米)级LNG船租金于10月下旬突破10万美元/日,11月份基本稳定在12.5万美元/日的水平。LNG船东期待的旺季租金上涨应时而至。

                      然而,基于对LNG海运市场中期供需基本面考量,国际金融机构对此持谨慎态度。11月下旬,挪威投资银行Cleaves Securities将上市LNG船东的评级下调为“卖出”。该机构认为,未来1~2年将有大批LNG船集中交付,期间新增LNG产能将缺乏,供需失衡将导致LNG船东收益降低。新冠肺炎疫情导致能源需求缩减和价格下降,也冲击了LNG项目的建设投产。在此背景下,LNG海运市场仍将处于下行调整周期中。

                      不过,2015年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现“碳中和”的目标。越来越多的国家为履行签署《巴黎协定》时的承诺,正在将其转化为国家战略,提出了无碳未来的愿景。目前在已经发布“碳中和”目标的多数国家中,天然气正扮演着能源供应主力军的角色。在此背景下,LNG海运需求中短期的调整,难以掩盖长期向好的趋势。

                      疫情暴发致LNG产能下降和国际油气巨头推迟批量LNG项目启动,必然影响LNG海运需求的增长。而之前两年订造的大批LNG船计划在2021—2022年集中交付,将造成市场供需中期的错配

                      LNG海运市场中期供大于求

                      受全球对环境保护的日益关注影响,近年来液化天然气(LNG)海运贸易量快速增长,2019年为3.56亿吨,同比增长12.2%(来源于克拉克森,后文如无特殊说明均来源于此)。背靠需求,LNG船队规模也随之扩张,2019年底达到593艘、装载量8881万CUM(储罐容积单位,容积为1立方米),以装载量计算,同比增长7.9%。

                      新冠肺炎疫情的暴发致LNG产能下降打破了这一增长趋势。受疫情暴发引起的能源价格下跌等因素影响(3—11月,布伦特原油现货均价在20~45美元/桶徘徊),国际油气巨头推迟一批LNG项目启动,导致未来1~3年(中期)LNG产能增速减缓,这必然影响LNG海运需求的增长。而之前两年订造的大批LNG船计划在2021—2022年集中交付,将造成市场供需中期的错配。

                      运输需求中期降速

                      从10月份预测来看,2020年底和2021年底,全球LNG产能将同比分别增长3%和1%,增速缓慢。中期内,这一状况也不会有所改变。

                      从产能看运输需求

                      2019年,全球出口LNG的国家超过40个,其中出口量超过1000万吨的国家有10个,主要分布于南太平洋、大西洋和中东区域。中东区域的卡塔尔是全球第一大LNG出口国,2019年出口量为7780万吨;南太平洋区域的澳大利亚以7540万吨居第二位;大西洋区域的美国以3380万吨居第三。

                      受页岩气产量大增影响,美国成为LNG出口量增长最快的国家,出口量从2015年的49万吨增至2019年的超过3000万吨。俄罗斯2019年LNG的出口量为2932万吨,较2015年增长177.4%。由于距亚洲需求国较远,美国、俄罗斯等国LNG出口量的快速增长,有助于增加LNG运输需求。根据普氏能源资讯数据,2018年,美国出口LNG的平均运距为9268海里(卡塔尔为5602海里,澳大利亚为3936海里)。

                      全球LNG出口商只有20家,集中度高于出口国。这些出口商主要是国际油气巨头,包括壳牌、雪佛龙、道达尔等。国际油气巨头并未形成“天然气欧佩克”,但当前出于能源价格等方面的考虑,一批LNG项目被推迟开建。截至11月底,受影响的LNG大型项目有5个,合计年产能1亿吨(见表1)。

                      这些延迟到2024年之后投产的LNG项目,将使得中期内121艘17.4万CUM级LNG船的运输标的受到影响。

                      从进口看运输需求

                      全球LNG进口国主要集中于亚洲和欧洲地区:2019年,亚洲进口LNG2.5亿吨、占比69.3%;欧洲进口0.9亿吨、占比24.4%。LNG进口量排名在前的国家均位于亚洲,日本位居第一(2019年进口7687万吨)、中国位列第二(6175万吨)、韩国第三(4014万吨)。中国进口量连年攀升,正向8000万吨/年冲击。

                      中国进口LNG主要基于长期协议采购约定的年提货任务,三大石油央企总量约4000万吨(见表2)。同时,广东大鹏、九丰及新奥等企业的长期协议年度采购量也达到千万吨水平。目前,中国长期协议LNG来源地为南太平洋和中东地区。

                      现货市场份额增长

                      传统上,LNG以20~25年的长期协议进行交易。随着LNG产能增长,美国、澳大利亚等国出口商更多以灵活协议出售LNG。2019年,全球通过现货市场或短期协议交易的LNG为1.19亿吨,占比34%。亚洲区域的中国、印度、韩国和日本是LNG现货的前四大进口国,进口总量占比达50%。现货市场交易的增长促进跨区域LNG运输增加,拉长平均运距,促进了运输需求增长。

                      当前,中国LNG需求处于上升阶段,更多企业通过短期协议或在现货市场采购LNG。此外,由于LNG现货价格长期低于长期协议采购价格,中国企业尽可能减少或递延长期协议的提货义务,加大在现货市场采购力度,平抑相对高昂的长期协议采购成本。

                      运力供给增长提速

                      根据10月份在建LNG船交付期,以装载量计,至2020年底和2021年底,全球LNG船队规模将同比分别增长5.7%和9.1%,远超于LNG产能增长速度。运力供给的快速增长,令规模日益扩大的现货运输市场承压。

                      运力增长将再提速

                      LNG贸易量持续增长背景下,LNG船交付提速:2017—2019年,全球分别有33艘、56艘和43艘LNG船投入运营;2020年前11月,又有32艘LNG船投入运营。截至11月初,全球有625艘LNG船、总装载量9356万CUM,以装载量计算,较年初增长5.7%。目前有142艘LNG船在建,克拉克森预计2021年有70艘LNG船投入运营,2022年再增超过50艘,船队增长速度加快。大批LNG船如期交付的同时,一批LNG项目却被延迟建设投产,将造成LNG运输供需在中期的错配。

                      全球LNG船主要由独立船东、LNG出口国船东和LNG需求国船东拥有。目前,全球前10大LNG船东拥有在营船舶280艘、在建船舶42艘(见表3)。

                      为保障中国能源运输安全,中远海能和招商轮船投建较大规模的LNG船队。截至2019年底,中远海能参与投资38艘LNG船。其中,投入运营35艘、590万CUM(包括CLNG投资的LNG船),在建3艘、52万CUM;招商轮船通过与中远海能共同投资的企业CLNG运营、参与投资LNG船21艘。中远海能参与投资LNG船全部与特定LNG项目绑定。在中国企业投资的运力无法满足运输需求的背景下,LNG采购企业也通过与国际船东签订长期协议或在现货市场获取运力。

                      现货市场份额增长

                      LNG船队规模的增长和LNG以灵活方式供应,共同挑战了原来资源稀缺导致的长期协议、锁定收益、高回报的LNG运输商业模式。LNG运输合约期缩短趋势明显,现货市场活跃度相对提升,2019年,占20%~25%比例的LNG船以纯“现货”为基础运营。

                      目前,在现货市场上运营的LNG船队规模仍有扩大趋势。航运经纪机构Fearnleys在11月底表示:“目前超过1/4的在建LNG船没有锁定租约。随着LNG货量的增长、航运企业和租家的增加,LNG海运市场的流动性每年都在提高”。

                      业内人士多认为,LNG船的商业模式正向超大型油轮靠近,即使长期协议也不再锁定租金,收益将与现货市场租金挂钩。目前,风险偏好较强的船东较能接受这种收益模式,包括挪威FLEX等独立船东都表示其多艘LNG船的租约采用此种模式。

                      中期内,随着大批LNG船的交付,现货市场将遭受的冲击无法避免。

                      尽管LNG海运市场中期供给将超过运输需求,但在全球能源向绿色转型发展的大背景下,作为清洁能源的天然气受到越来越多的青睐,贸易量也将长期扩张。克拉克森预计,至2030年,仅中国进口LNG将增至1.86亿吨。货运需求长期向好背景下,LNG海运市场仍在长景气周期中。

                       

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